主要觀點:

*目前，房地產行業正進入史上最嚴監管時代。從房地產調控的政策邏輯來看，過度依賴房地產不利于暢通內循環，主要是由于高房價對居民消費產生“擠出效應”、房地產與實體經濟的結構性失衡、以及杠桿率過高影響經濟金融穩定。同時，向好的基本面也為調控提供了空間。

*房地產是現階段我國金融風險方面最大的“灰犀?！?。今年以來，房地產行業信用風險加速釋放，債券違約現象同比大幅增加，并且違約主體逐漸向中大型房企延伸，越來越多的房企也被下調評級。

* 高杠桿高負債的運作模式、現金流量較大的特點，使房企天然具備高信用風險特征。加之房地產政策調控趨嚴、再融資邊際收緊、以及公司債務到期高峰的來臨，部分企業資金鏈捉襟見肘，債務違約開始逐步暴露。此外，還與部分企業相對激進的多元化發展戰略密不可分。

* 本輪房企債務危機對信貸市場、債券市場、股票市場都有較大沖擊，在調控政策不放松的情況下，下半年乃至明年房企的債務壓力依然較大，守住不發生系統性風險底線的壓力激增。